金山办公:打破边界,创造互联网软件服务的新样本

2019-11-18 17:48

  10月24日,证监会发布公告称,其同意北京金山办公软件股份有限公司(简称“金山办公”)进行IPO注册。11月6日,金山办公启动网上路演,公司在科创板的股票简称“金山办公”,股票代码为“688111”,发行价格定为45.86元/股。

  金山办公是一家知名的老牌公司,其主打产品WPS Office为外界所熟知。不过,金山办公招股说明书中披露的一些数据和“关键词”却显示,其显然已经不再是一家传统意义上的“软件公司”。恰恰相反,基于文档处理或者说office技术这一核心,借助“多屏、云、内容和AI”的业务布局,金山办公正在将“办公的边界”无限放大。这里的边界包括了:办公的人群从中学生到规模庞大的世界500强;办公的时间从凌晨到深夜;办公的场景从办公室到家庭到咖啡厅和教室等等。

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  而边界扩大之处,正是商业想象空间。

  目前看,除了传统类似微软的办公软件产品使用授权收入外,包括互联网广告推广服务和办公服务订阅在内的高速成长的“互联网业务”正在重塑金山办公。考虑到过去两年,全球互联网的一大特征是从“Copy to China”转为“Copy from China”,根植中国过往三十多年产业经济发展路径和独特的科技互联网环境之大土壤,金山办公所形成的独特“产品与业务模式”和“商业模式”,正在重塑办公这一赛道,并借此形成一个互联网软件的新样本。

  结合金山办公招股书、上交所问询材料及媒体公开报道等,对金山办公的商业模式、业务布局等进行了详细的剖析,呈现如下。

  “三轮”驱动变现,个人订阅服务收入高速增长

  “金山办公是一家扎根于互联网的,有广泛用户基础的软件服务公司”,金山办公CEO葛珂曾对媒体这样介绍公司的定位。

  葛珂的回答是有根据的,从金山办公招股书中披露的经营数据可以得到印证。

  招股书显示,2016-2018年,金山办公分别实现营收5.42亿元、7.53亿元、11.30亿元,实现净利润1.30亿元、2.14亿元、3.11亿元。其中,2017年、2018年营收分别较上年同期增长38.84%、49.97%,净利润同比增长为64.97%、44.94%。

  从营收结构来看,金山办公的盈利模式有3种,分别是办公软件产品使用授权、互联网广告推广服务、办公服务订阅。

  其中,软件授权服务包括数量授权、场地授权两种方式。对于中小型机构客户,通常采用数量授权方式,按照授权数量收费;对于大型客户,通常采用场地授权方式,在合同约定期间(通常1-5年),针对整个场地收取授权使用费用,不限装机数量。

  互联网广告推广服务主要是针对C端用户,采取的是“免费产品+广告”的方式。

  办公服务订阅包括个人订阅业务和机构订阅业务。人订阅业务可以细分为WPS会员、WPS超级会员、稻壳儿会员等3类,主要为C端用户提供诸如个人云文档、稻壳云模板、文档转换、文档修复、文档美化等增值服务;机构订阅业务为相对标准化的WPS+云办公服务套餐,主要为B端用户提供线技术支持、现场技术支持、软件升级、培训等,服务期限为1年。

金山办公:打破边界,创造互联网软件服务的新样本

  招股书显示,2018年,这3大盈利模式的收入分别为3.56亿元、3.81亿元、3.93亿元,占总营收的比例分别为31.49%、33.75%、34.76%。

金山办公:打破边界,创造互联网软件服务的新样本

  互联网广告推广服务是在2011年推出的,是金山办公实现C端变现的初期途径,从招股书披露的数据来看,这一块的收入一直是平稳增长,但占总营收的份额在不断下降。

  相比于广告推广服务,办公服务订阅起步较晚,但增速特别快。到2018年,这一块产生的收入已经占到总营收的三分之一;截止2019年一季度,占比超过了45%。

  招股书显示,2014-2018年,金山办公WPS个人订阅服务收入由0.03亿元猛增到3.70亿元,复合年均增长率(CAGR)高达惊人的240%。截至2018年底,付费用户月活数达481.17万,个人用户订阅收入占WPS办公服务订阅收入比例达到了93.6%。

  海通证券计算机行业分析师郑宏达认为,WPS订阅增值服务的功能强大,且性价比超高,加上原本庞大的用户基数,使其收入实现高速增长。

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